肖宇（中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员正规的线上配资平台，全国日本经济学会常务理事）

　　在连续经历了5个交易日的深度调整之后，2月28日，日本股市再度跳水，日经225指数全天大跌1100.67点，报收37155.50点，创下自去年10月以来的最低值。

　　热点个股也基本是跌多涨少，当天跌幅较大的有藤仓（主营业务为光纤通信、电子材料与精密加工，跌幅为7.32%），行业隶属为半导体产品与设备的东京电子和Advantest跌幅分别为4.45%和8.78%，软银集团跳空低开后全天跌幅达6.07%。整体来看，不光科技股领衔下跌，被誉为“牛市旗手”的券商和银行股也大幅回撤。

　　虽然开年以来，日本股市整体萎靡，但这样的走势还是让大部分投资者始料未及。因为就在一周之前，伯克希尔年报披露的数据还显示，巴菲特自去年开始就在持续增加对日本股市的投资。在致股东公开信中，巴菲特也毫不吝啬自己对日本股市的看好，表示：“持有现金不是其偏好，对日本的投资将是长期的，伯克希尔·哈撒韦未来可能会增加对日本五家商社的持股。”但股神的力挺并没有在全球掀起一波投资日本股市的浪潮。自2月22日巴菲特的表态至今，日经225指数已经下跌了超1000点。

　　从原因来看，有三个因素可能占据了较大权重。其一，资金流向的影响。全球资金向A股流动造成了一定的虹吸效应，DeepSeek横空出世以来，迅速引发了对全球投资者对科技股估值的重新定价。全球范围内，一些投资机构转而唱多中国资产，高盛、德银和景顺等外资机构纷纷发布对A股“超配”评级。投资机构调仓，可能是开年以来美国股市和日本股市表现平淡的主要原因。

　　其二，日本央行货币政策正常化的步伐可能不及预期，也为此次日本股市大跌起到了推波助澜的作用。虽然近三个交易日以来，日元对美元多头趋势明显，但市场对日元走强的趋势似乎仍然有较大分歧。2月28日，日本总务省公布了最新通胀数据，其中，东京地区除生鲜食品和能源外的CPI仅仅上涨了1.9%。加之数据公布当天，日本央行副行长内田真一对日本短期政策利率和缩减日债的表态，使得市场对日本央行接下来可能加息的频次和幅度预期已大大降低。对于随时可能进入短期贬值通道的日元来说，这毫无疑问会减少日本股市对全球投资者的吸引力。

　　其三，特朗普政府无差别的“对等关税”影响日本出口，使得日本经济增长的乐观变量不足。2月10日特朗普签署行政命令，对包括日本在内的所有进口至美国的钢铁和铝加征25%关税。而根据“对等关税”原则，日本优势出口产业中的汽车及汽车零部件将会首先受到影响。野村证券一份最新的报告就指出，如果未来两年美国的“对等关税”付诸实施，那么将会使得日本经济明年的增速下降约0.2个百分点。

　　当然，也不乏有观点认为，此次日经指数大跳水，可能跟前期科技股过度炒作有关系，回撤只是市场冷却期后的正常波动。但实际上这个判断可能还有待商榷，因为在日本股市科技企业的占比并不高。行业数据显示，截至2024年7月，在日本股市的上市公司中，以丰田、本田、索尼和三菱化学等跨国企业为代表的制造业总市值，在日本股市中的总市值占比超过了30%；银行、证券和保险占比约20%；公共事业和能源上市公司占比约15%~20%。所以日本科技股的影响很可能被高估了。

　　作为经济的晴雨表，股市通常是个领先指标，会在经济好转之前率先上涨，在经济变差之前先行下跌。一般情况下，如果企业未来的业绩增长稳定，未来会创造更多的利润，那么投资者就会增加对该股票的投资，反之则持币观望。

　　从这个角度来说，日本股市2月28日之走势，很可能还是一些中长期的因素在起作用。最新数据还显示，截至2024年底，日本政府债务总额达1317万亿日元，已不断刷新历史新高。高悬的达摩克利斯之剑，显然很难让股市吸引到足够的“耐心资本”。整体来看，面对经济复苏乏力的复杂前景正规的线上配资平台，当下日本股市短期调整压力仍没有完全化解。

• 评论
• 后的
• 急跌
• 丨日股